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周六福A股IPO,周大福、周六福谁才是近百年的珠宝老店?

2023-05-15 15:20:33 2212

摘要:本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。出品|公司研究室IPO组文|曲奇01、“大福”“六福”让人分不清楚珠宝品牌姓“周”的不少,周大福、周生生、周大生、周六福等等。不熟悉的消费者恐怕很难很清楚哪个品牌是香港近百年的...

本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

出品|公司研究室IPO组

文|曲奇

01、“大福”“六福”让人分不清楚

珠宝品牌姓“周”的不少,周大福、周生生、周大生、周六福等等。不熟悉的消费者恐怕很难很清楚哪个品牌是香港近百年的老店,哪个品牌是内地后来的模仿者。

在上述4个珠宝品牌中,周大福、周生生均是上世纪30年代前后在香港成立的公司,周大生和周六福这两家公司成立时间尚未超过25年。由于名字相近,周大生和周六福也经常被吐槽“碰瓷”或者“山寨”。

当然,周六福作为一家真实存在的公司,售卖真金实银的珠宝首饰,“山寨”不是指产品上对周大福进行模仿抄袭,而是指其在品牌形象方面有迷惑消费者之嫌。

周大生虽然也有“山寨”周大福和周生生的嫌疑,但创始人好歹确实姓周。而周六福却是这4家公司中唯一一个创始人不姓周的公司。

2004年,李伟蓬在深圳创立了“深圳周天福珠宝首饰有限公司”,8年后将公司名字更换为“深圳市周六福珠宝有限公司”,沿用至今。

无论是“天”还是“六”都与“大”十分相似,改了名字后又可以让消费者以为是香港的六福珠宝,实在是妙。

2016年,周六福在中国香港开业,店铺位置正好对着周大福,并请著名影星刘嘉玲做开业嘉宾。耿直的刘嘉玲在现场直言,“自己刚开始以为邀请她的是周大福或者六福珠宝,后来才知道原来是周六福。”

02、自营收入首次超过加盟收入

和周大福、周生生等珠宝品牌一样,周六福的主要产品同样是钻石饰品和素金产品。

过去,消费者购买珠宝主要在线下门店,周六福、周大福、老凤祥等珠宝品牌也主要是通过品牌授权吸引加盟商,以此触达终端消费者。2019年,周六福加盟模式收入17.90亿,占主营收入比例高达82%。

不过,随着电商业务规模增长、自营店铺数量扩张,自营模式下的收入占比不断提升。2022年上半年,周六福自营模式收入7.21亿,收入占比54%;加盟模式收入6.17亿,占比46%,自营模式首次超过加盟模式。

2019年末至2022年6月末,周六福人加盟店数量分别为3446家、3606家、3694家和3798家,直营店数量分别为22家、40家、70家、74家。

单店收入方面,2019年至2022年上半年,加盟店店均收入分别为57.50万、37.90万、42.62万、16.45万;直营店店均收入分别为189.01万、162.17万、184.50万、67.17万。

相比之下,加盟模式的优势在于能够充分有效地利用加盟商的地域优势,加速品牌拓展效率,分散经营风险,不过加盟模式的毛利率相对较低;而自营模式下公司毛利率较高、盈利能力较强,公司对门店控制力较强,有利于品牌形象维护,不过自营店需要占用较多流动资金,资金方面会有一定的压力。

2019年至2022年上半年,周六福主营业务收入分别为22.73亿、20.82亿、28.29亿、13.87亿,净利润分别为4.04亿、3.86亿、4.29亿、3.01亿。2022年上半年,随着自营收入占比提升,周六福净利润有显著增长。

03、毛利率是周大生的两倍

在A股上市公司中,与周六福经营模式相近的公司便是周大生,根据招股书,无论是渠道数量还是单店净利润,周六福均不及周大生。

截至2022年6月末,周大生加盟店数量为4290家,自营店数量为235家,合计为4525家;周六福加盟店数量为3798家,自营店数量为74家,合计为3872家。两家公司门店数量的差距并不算太大。

根据周大生2022年半年报,公司位于一二线的门店共有1362家,占比约30%,位于三四线的共有3163家,占比约70%。

然而,在周六福的招股书中,却没有给出详细的一二线、三四线门店数量情况。周六福在招股书中表示,2016年至2020年间,利用三四线城市的市场空白,采取渠道下沉战略以抢占低线市场。

不过,2018年周大福始实施“新城镇计划”后,其门店数量由2019年初的3085家增长至2022年6月末的5797家。近年来,老凤祥等品牌也加入下沉市场争夺战,周六福在三四线城市的竞争力或许会被削弱。

2022年上半年,周大生收入为50.98亿,毛利率21.17%,净利润5.83亿;同期,周六福收入为13.87亿,约是周大生的27%,毛利率44.57%,约是周大生的两倍,净利润3.02亿,约是周大生的一半。

在收入差距如此之大的情况下,周六福的毛利率和净利率为何会比周大生高出许多,或许需要周六福详细解释一下。

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